挂钩型理财产品的发展进一步满足了投资者的风险收益需求，对资金配置起到了一定的作用。但注意到，我国的挂钩型理财产品和发达国家成熟市场相比，在产品的设计和风控等方面还存在着一定的问题。基于以上分析，对完善和发展挂钩型理财产品市场提出如下建议。

　　图2统计了2005～2015年挂钩型理财产品的挂钩标的。可以看出，早期挂钩型理财产品挂钩标的种类主要集中于股票和汇率。随着市场不断发展，挂钩标的也不断多元化，尤其是商品、利率、债券等比重不断上升，组合挂钩产品也占据越来越重要的地位。2015年发行的1001款挂钩型理财产品中，利率挂钩有463款，占比46.25%；商品挂钩有196款，占比19.58%；汇率挂钩有156款，占比15.58%；组合挂钩有151款，占比15.08%；股票34款，占比3.40%。

　　第三，提高监管力度，例如加强复杂理财产品的信息披露力度、对复杂理财产品市场设置准入规则。对于挂钩型理财产品来说，其结构常常是多个衍生产品的组合，购买理财产品的大多数并非专业投资者，对衍生品的交易与定价并不熟悉，银行作为卖方，掌握着产品设计的主动权，对理财产品进行宣传时，会出现 “避重就轻”，更多地向投资者展示出现较好情况下的投资收益，受到行为金融学中“锚定效应”、“过度自信”等现象的影响，普通投资者难以对各种情形的发生概率进行合理的预判，从而高估所买入的理财产品的实际价值。监管部门要防范机构等专业投资者利用信息不对称的优势，对非专业投资者进行误导性宣传，通过监管规则的设置保护非专业投资者的利益。

　　挂钩型理财产品，是商业银行向投资者发行的一种特殊的理财产品，该产品的收益与一些指标相挂购，产品收益由理财期内挂钩标的资产收益率决定。近年来，挂钩型理财产品发展迅猛，仅2016年上半年就有722款挂钩型理财产品发行。挂钩型理财产品的发行主体也逐渐由外资银行向股份制商业银行过渡。与固定收益类产品不同，挂钩型理财产品的收益率为一个“区间”，最终的到期收益率与挂钩标的走势密切相关。挂钩型理财产品投资范围广、设计形式多样，迎合了客户的多样化投资需求，并且通过挂钩股票、外汇、黄金等标的资产，让投资者可以自己预判标的资产的方向，显著提高了投资的收益预期和风险程度。

　　第二，提高结构化理财产品的定价效率，挂钩指标对应的收益应当公平合理。目前的挂钩型理财产品市场上，部分产品的挂钩方式艰涩难懂，产品说明书中充斥大量专业术语，非专业投资者极易产生误解。并且，相对于常见的市场风险信用风险和流动性风险，模型风险容易被忽视。而只有公平合理的定价才能促进挂钩型理财产品市场健康、长久地发展。这就需要金融机构加快培养和引进专业人才，以适应未来商业银行理财产品的设计和定价需要。

　　总体规模

　　图4统计了2005年至2015年所有挂钩型理财产品的投资期限，从中可以看出，1个月以上至3个月的挂钩型理财产品占比最多，达到34.72%，其次是3个月以上至6个月，占比21.28%。大部分产品的投资期限集中于1个月至6个月，长于3年的长期产品推出很少，这主要是由于挂钩型产品自身的特性决定的，期限越长，挂钩标的资产收益率的分布就越广泛，尾部风险越大，为了降低风险，挂钩型理财产品一般不会过长。

　　投资期限

　　如表1所示，总价值指奇异期权价值与债券部分价值之和，即整个理财产品的公平价值；折价比率为公平价值与投资者实际付出的价值的比率。在公平的前提下，折价比率应为100%。

　　我国挂钩型理财产品发展趋势

　　第四，加强投资者教育。商业银行要对客户普及理财政策法规，揭示理财风险，帮助投资者树立科学的理财观。培养投资者对挂钩型理财产品合约风险的重视，更多地掌握金融产品定价相关知识，购买产品前充分了解产品结构设计、收益设计条款等，慎重进行投资决策，维护市场稳定。

　　投资币种

（责任编辑：张功成 HN092）