争议资金合规性

　　但是万能险信披不透明及投资者适当性的问题，在业内争论已久。《第一财经日报》查阅多家险企网站发现，对于万能险等险种，除了利益演示、投保年龄、期限等，基本没有对资金运用、风险等进行说明，部分甚至连产品基本说明都没有。

　　“险资举牌的资金基本是万能险，作为寿险产品，万能险久期长，甚至是终身产品，投资股票或战略投资，表面上看并不存在问题，渠道上也都是合规的。”华南某保险人士向记者分析，但万能险在实际操作中发生变异，一些激进的险企，将万能险设计成短期理财产品，以高利率吸收资金，投资者在期满或投保较长时间后退保，可以收回保费和一定收益，如果短时间退保，就会面临亏损。

　　安邦资产官网显示，共赢3号为定期开放式集合资产管理产品，封闭期为5年，属混合类集合资产管理产品。有媒体统计，安邦系旗下三家保险子公司已斥资830亿元购买共赢3号产品，其中超过九成资金的申购时间在10月和11月。

　　最近两年来，一些激进的险资，通过万能险等创新型产品，利用举牌的方式频频出击，在资本市场激起了不小的风浪，其期限错配、信息披露、投资者适当性等问题均引起市场争议。

　　记者据公开信息测算，相较而言，国华人寿举牌新世界、华鑫股份、东湖高新、国农科技的成本较低一些，分别耗资约10.24亿元、7.4亿元、3.24亿元以上(还有2.46%持股未计入)、8900万元。除有研新材外，国华人寿目前仍举牌的6只个股总共耗资75亿元左右。

　　来自第三方理财网站信息，安邦保险此前发行了一份名为“安邦共赢3号投资型综合保险”的理财险产品。提供了火灾、航空旅客意外伤害等保障选择，是2014年安邦保险推出共赢系列以来的新一代产品。

　　记者梳理发现，前海人寿举牌A股的产品多属“高现价”产品。如果不计钜盛华持有部分，前海人寿自有资金持有中炬高新、南宁百货、南玻A、合肥百货四家公司，但持股数量均较为有限，分别为2841万股、1882万股、3900万股、4452万股，经测算约耗资13.4亿元，尚不足其举牌使用的保险产品资金规模的4.5%。

　　但亦有业内人士认为，以万能险为主的举牌险资，普遍存在期限错配，这本身就存在问题。2013年，监管部门就开始清理期限错配，而部分举牌险资的问题，正是在于期限错配，严格来说，属于要被清理的对象。

　　险资频繁举牌的背后，是万能险新型险种的异军突起，为举牌行为提供了源源不断的资金弹药。保监会的统计数据显示，2016年前10个月，48家中资寿险公司中，17家万能险保费收入突破百亿元，其中三家更是冲破千亿大关。根据公开披露信息，安邦系、生命系、前海人寿等险资举牌上市公司时，除了少量自有资金、传统保险产品，所使用的资金几乎都来自万能险。

　　若以举牌数量、资金规模衡量，上述险企中，安邦保险、前海人寿无疑名列前茅，其中仅前海人寿就已累计消耗资金约300亿元。据公开披露信息，2015年末开始爆发的万科控制权争夺战中，宝能系通过前海人寿险资共买入万科7.35亿股，买入价在12.7元~15.6元，动用资金约105亿元，成为前海人寿最大的单一证券投资。

　　以安邦系为例，其举牌、收购多为四大子公司保险产品，以及安邦资产发行的资管产品。据第一财经记者梳理统计，安邦系在A股举牌10家上市公司共用了8类产品。分别为：安邦保险集团-传统保险产品、和谐健康险-万能产品、安邦养老-团体万能产品、安邦人寿-稳健型投资组合、安邦人寿-积极型投资组合，安邦人寿-保守型投资组合，以及安邦财险-传统产品和安邦资产共赢3号。

　　前海人寿增持格力电器，不过是险资举牌潮的一个缩影。2015年以来，险资在A股市场频繁出击，安邦保险、阳光保险、前海人寿、生命人寿、国华人寿等保险新贵，已经掀起一波波举牌潮。据《第一财经日报》不完全统计，上述五家保险系资金仅举牌的A股上市公司，就已经达到30家以上，投入资金则动辄以数十亿计。

　　一位熟悉保险业务的公募人士亦对第一财经记者分析称，万能险、投连险等保险产品，作为险企的非自有资金，本身就具有特殊的负债性质。而部分保险公司此前出于扩大保费规模等需求发行短期理财产品，再投入资本市场，就造成了期限错配。

　　慕青 王娟娟 黄思瑜 桂祺

　　作为保险行业的“土豪”，安邦保险不但举牌数量更多，动用的资金规模也更为惊人，目前在A股共举牌10家上市公司，举牌成本约为1090亿元。截至目前持股比例最高的个股金融街，占有近30%的股份；最低的万科A，持股比例为5%。