不惧行情！跟着主力这样吃肉！

　　4月社融和人民币贷款数据出炉，符合5月初预测。贷款回落主要有季节性因素、债务置换冲抵贷款增量等原因。我们认为未来货币政策还是稳健为主基调。随着经济企稳，大规模放水的必要性在降低。整治互联网金融，清理影子银行，一线城市房地产降温，都在引导资金向大金融板块集中，优秀的金融股将取得不错的收益。本周我们推出民营银行深度报告，第二批民营银行试点公布在即，有望引领又一波银行股风潮。

　　证券业：政策频出支持行业市场化发展

　　2016是金控发展的元年。当前金融资产是地方资质佳、盈利强的重要资产，金融资产整合发展是地方国企改革的重要抓手。地方金控的发展模式将迎来重要投资机会，建议投资者重点关注地方金控浙江东方；稳增长、金控完善的中航资本和渤海金控。

　　银行：4月信贷数据回落与我们预测相符，民营银行试点公布或将引领银行股风潮

　　保险：厚积价值，待以后期薄发

　　近期市场波动加大，业绩压力下或促使券商加快经纪业务从同质化向差异化转型。整体看行业向上发展态势未变，新市场环境下行业格局分化加速。看好发展新环境下资本实力强、综合竞争力突出、风险控制领先的优秀券商投资机会。逻辑一：受益多层次资本市场改革和竞争力强的大中型券商：广发，招商；逻辑二：特色化差异化长江证券、国元证券；逻辑三：次新股，流通市值小，弹性大的宝硕股份、东兴证券。关注山西证券、国海证券投资机会。

　　在以上积极的自我调整下，各险企保障性本质彰显新业务价值大幅提高，内含价值增厚，成本相应降低后发力量增强。目前中国太保、新华保险、中国人寿、中国平安P/EV分别为1.0、1.0、0.9、0.9，结合行业发展潜力和各险企的转型与创新，估值修复空间大，对行业继续维持增持评级。

　　尽管净利润下调，新业务价值却因传统型保险和期缴的增加而增厚。目前，各险企积极调整业务结构，个险一季度增员200万人创历史新高，带来寿险新单业务高增长。

　　金控领域：2016是金控发展的元年，金控是今年重要的投资主题

　　风险提示：市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。

　　调研纪要集萃

　　中航资本努力完善金融牌照，并把握住军工产业的投资机会，分享产业资本增值的投资收益。渤海金控拟收购渤海人寿部分股权，打通集团的资产端和资金端。中国太保坚持大个险战略保费与价值持续增长，财险成本优控稳固盈利正向发展，投资保持稳健。东兴证券公司将借助东方资产金控集团的全金融产业链优势，尝试打造有自身特色的资管产品。