2018年1月7日，由金斧子、招商证券联合主办、新财富战略支持的金斧子第二届私募大会召开，本届私募大会共聚集超600家私募机构代表，邀请如是金融研究院院长、首席经济学家管清友，从容投资董事长吕俊、惠正投资董事长江作良、重阳投资合伙人、总裁兼首席经济学家王庆、源乐晟资产总经理曾晓洁、东方港湾董事长但斌等多位价值投资派知名行业大咖、业界精英直击业内核心、前沿问题，纵论投资时代机遇。大会由20多家主流财经媒体覆盖报道，金斧子财富app、腾讯大粤网、机会宝app同步直播，创造千万量级线上曝光，成为1月7日全国第五大直播事件。

　　金斧子第二届私募大会的主题为“价值投资的时代机遇”，东方港湾董事长但斌表示，投资伟大蓝筹公司是时代的主旋律，当前美股前五蓝筹占42%市值，未来随着蓝筹优秀业绩的披露，市值占比将继续攀升。同时，中概股蓝筹如阿里巴巴、网易等公司也有望走势强劲。此外，中美两国已经从2013年的平衡状态进行转变，再过六年中国将成为比美国更大的经济体，因为中国的效率在突飞猛进。以中国当前经济的增长，不乏比美国还伟大的公司。

　　未来要选择跨度十年以上、表现出色的企业，好公司一定会展现魅力和价值，一定将越涨越便宜。中国要完成世界最大经济体的愿景，这些公司很重要。

　　以下为东方港湾董事长但斌的演讲实录：

　　非常高兴来到金斧子的盛会，和优秀的同行交流投资，过去一年很多优秀的同行都获得了非常优异的成绩，包括东方港湾，过去一年在A股、港股、美股都获得了好的回报。

　　回到过去也没有人能成为巴菲特

　　我跟大家分享一下自己对一些问题的看法，这是中美两国GDP的比较，首先跟大家分享我对中国的看法。我个人认为投资比的是谁看得远、看得准、敢重仓、能坚持，所有一切都取决于你对未来的判断和看法。很多人对很多的事物充满着悲观、犹豫的想法。

　　今天相对乐观一些，但是展望未来是比较难的，比方说2008年发生经济危机的时候，大家都很担心，包括温总理也说过，2008年是中国经济有史以来最艰难的一年。过去十年大家可以看到这样一个结果，年年难过年年过，年年过得都不错。

　　如果未来的十年、二十年呢?如果习大大的两个梦想能实现，对中国的投资人来说就是非常幸运的时代。我用两个人做类比，我们中国所处的位置，一个是1913年，美国上升势头非常强劲，但是1912-1913年美国发生了经济危机，摩根先生用一己之力拯救了美国的金融市场。他说，做空美国会破产的。回头看1912年，当时确实应该利用危机买进甚至不应该有危机，但危机恰恰产生了。

　　巴菲特1956年开始做投资，越南战争1955年开始，美国1962年参战。巴菲特投资不久，美国1975年失败退出越南。此外，美国1968年到80年代开始了长达十几年的滞胀期，期间美国股市曾几次跌幅30%、50%，巴菲特的合作伙伴芒格先生也亏了很多钱。我在《时间的玫瑰》写过一句话，巴菲特的伟大不在于他在75岁拥有450亿美金的财富，而在于他在年轻的时候想清楚一个道理，然后用一生的岁月来坚守。

　　全世界投资人面临的时代比巴菲特投资时面临的时代要和平得多、繁荣得多，你如果没有正确的价值观，做投资是非常困难的一件事。所以我们说，中国如果有一个光明的未来，我们的未来是非常美好的，我们穿越了摩根、巴菲特两个时代，甚至面临更好的第三个时代。

　　如果中国有更好的表现，美国在2011年互联网泡沫破裂以后，苹果、微软、谷歌、Facebook、亚马逊表现非常不错。中国改革开放到今年是第40个年头，实际上我们有很多企业表现得比美国还好，比如阿里巴巴、网易、好未来，可惜这三个公司都在美国上市。中国经济增长这么快，理当有公司超过美国的表现，比美国伟大的公司表现得还伟大，只是很遗憾，他们要么在香港上市，要么在美国上市。

　　中国将成为世界第一大经济体

　　这是去年9月份在哈佛商学院一个教授讲的中美两国比较，他说2009、2013年奥巴马和希拉里提出亚太再平衡，但是他说晚了，他说要是在2004年的时候，美国经济体是一个大球，中国是一个小球;2014年两国平衡，2024年，中国变成了大球，美国变成了小球。他说到底谁在平衡谁?

　　这个教授在课堂上还谈到效率的问题，如果你去过波士顿，就会看到波士顿从商学院到本科之间有一条查尔斯河，中间有座桥在维修。教授说这座桥已经维修了十几年还没有维修好。他说，同学们，保证你们明年来的时候这座桥还在修。我把这个故事告诉我一个台湾朋友，我台湾的朋友说不仅美国是这样，欧洲也是这样，他去欧洲拜访一个朋友，那个朋友家附近也要修个桥，1971年立项，2001年才修好。教授在课堂上给我们展示了中国人的效率，北京三元桥维修，有人说会维修一年，有人说几个，教授在视频上展示了一下，北京三元桥的维修用了48个小时，这就是中国效率。

　　我昨天广州飞上海，在登机之前发了两张照片，一张是登机口，一张是往后看候机楼的情况，我写了一个感慨，中国是第一世界。不知道在座各位有没有和我一样的感觉，你从北京、深圳、上海甚至成都、郑州任何一个中国相对核心的城市飞到美国，降落在肯尼迪机场的时候，有什么感觉?你会感觉从第一世界走入到第二世界、第三世界，这就是此时的变化。

　　有中国特色的企业将表现突出

　　如果中国在长期的上升过程，有哪些行业会受益?

　　很多人说中国长虹，曾经的蓝筹股，现在不行了。很多历史上很好的股票现在表现不好了，所以在中国不能做价值投资、长期投资。我们看到美国长期表现好的行业、优质的公司，有些确确实实可以持续表现出色，男怕入错行，女怕嫁错郎。不仅是Facebook、亚马逊、微软、谷歌过去表现得非常出色，菲利普莫里斯(生产万宝路香烟的企业)也在创历史新高，还有麦当劳、星巴克等。

　　中国的投资人要学习美国市场百年变迁史，其中长期表现好的股票、行业，我们应该关注学习。美国有值得我们学习的地方，我们有中国特色的地方，中国的白酒表现得非常出色，不亚于白酒的还有传统的涪陵榨菜、海天味业，这些从中国传统文化、风俗习惯孕育出来的公司都表现得非常出色。

　　中国改革开放四十年的进程中，很多投资人，包括高净值的朋友，事业成功的朋友，他们对中国的宪法、法律、制度、产权有深深的疑虑，挣钱以后第一时间移民。靠投资成为富豪的，第一波人是抽签表，第二波人靠国债期货。我有一个朋友靠国债期货发了一笔财，发财第一件事就是移民到美国，在中国养成了投机习惯，到美国就败了。

　　在中国成长的过程中，决定一个国家、一个民族长期未来的是风俗习惯、传统、宗教、文化，这个变化的频率是100年到1000年，是这些东西决定了中国长远的道路。中国历史上，战争是频繁的，太平岁月很短暂，但只要有几十年太平岁月，我们中国人集聚的财富都是世界第一。中国几千年的历史，到建国100年时，中国都是历史上最强大的。如果习大大的第二个一百年能实现，2049年，中国2025年会超过美国，成为全世界最大的经济体，2049年中国的经济规模会是美国的两倍。

　　中国有这么一个长远的变化，而且可以这么说，全世界没有任何一个国家、一个民族像中国这样，14亿的人这么多人把挣钱当信仰。这是决定中国的伟大公司能集聚更多的财富的核心和关键。而且中国肯定能突破中等收入陷阱成为发达国家，我用了肯定两个字，这是我个人的信念。

　　好公司有时候越涨越便宜

　　如果中国成为发达国家，我们看到在美国的发展进程中，即便是一个很明确向上的方向，这个资本市场还是充满起伏和跌荡的。比如摩根时代和巴菲特时代，巴菲特投资的时代也碰到了18年滞胀期，期间只涨一个点。

　　我1992年从业，碰到一波上涨行情，之后一轮下跌有80%之多，上涨了一下到了1558点，然后又面临跌幅更深、持续时间更长的情况。2018年是我从业的第26个年头，我碰到过七次以上跌幅超过50%，而且持续时间三到五年的情况。刚刚过去的2015年股灾，直到今年2018年，这是第四个年头，股市巨幅波动是经常的。

　　A股市场上涨是很短暂的，下跌是非常漫长的。地产商不像我们做投资的这么悲惨，做地产是比较幸运的，40年的改革开放中，他们从来没有碰到过一次房价跌50%，地价跌20、30%的情况。如果2008年的金融危机，不用5万亿打鸡血的话，如果2008年的房价持续下跌到2012年，房价跌50%，地价跌20%、30%，前年的首富王健林先生，去年的首富许家印先生在2012年不破产，可能也会缺个胳膊断个腿。

　　假设明天证监会宣布3万多亿的救市资金要撤掉，我们的市场会怎么表现?在经济长期上升的过程中，我们的市场是这么波动起伏的，我们靠什么胜出呢?我们只靠投资最好的企业这样一种方法。上图是1993年的情况，即便你是历史最高点买入这些好的公司，买入福耀玻璃，现在的回报最高点还有47倍，如果有本事买到低点是67倍，稍微有点洞察力买到云南白药是146倍，买到低点是570倍。

　　如果能从真正的商业模式、企业出发，选择全中国最好的企业，在全世界各地上市的、十年以上历史的、时间跨度在十年以上表现非常出色的企业。这些企业有一个共同的特点，ROE基本上在20%以上，中国的很多很好的企业如果持续有这样的盈利增长能力，这些公司在未来还能展现它的魅力和价值。好公司有时候越涨越便宜，我相信如果中国A股市场面对的是中国成为全世界最大经济体的愿景，这里面很多公司还会表现得更好。

　　现在的茅台、腾讯可能就是未来的茅台、未来的腾讯

　　很多人说，你能不能找下一个茅台、下一个腾讯?我从业25年，好公司是定期出现，就像NBA选秀，有大年有小年，大年有大的选择，小年有小的选择，每年都有好的选择，每隔五年、十年都有大选择，实际上真正创造财富现象级伟大的公司可遇不可求。

　　我说现在的茅台、腾讯可能就是未来的茅台、未来的腾讯，今天很多朋友问我茅台的事，开兴兄说下面有一个茅台吉祥物，我就跟茅台吉祥物照了一个照片，大家把茅台当吉祥物是对的，买茅台的长期投资者没有人亏钱，更重要的是未来，只要持续买入它还不会亏钱，茅台就是一个菩萨，给大家送钱的。

　　中国是一个伟大的国家，孕育出了许多伟大的公司，给中国投资人很多很好的机会，我在《时间的玫瑰》上还写过一句话，当时我40岁。我说，如果自己拥有智慧、拥有才华，不嫉妒、持续努力奋斗的话，这个国家会非常善待你的，这是我个人的体会。

　　我出生在浙江的一个农村工人家庭，没有任何背景走到今天。这个国家给每个投资人非常好的机会，宽度很宽、厚度很厚，不亚于巴菲特滚过的雪坡。芒格先生1月1号生日，我1月2号生日，芒格94岁，巴菲特88岁，我希望我能工作到和他们一样的年龄，在我100岁的时候还能活着拄着拐弯看着深圳湾，希望我们在这样一个伟大的国度和好的时代，我们每个人都能开创自己的事业，我今天的分享就到这里。