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买私募上金斧子|私募投资攻略:私募基金如何钱生钱

时间:2018-01-15 19:14 来源:未知 责任编辑:admin

   2018年1月7日,由金斧子、招商证券联合主办、新财富战略支持的金斧子第二届私募大会召开,本届私募大会共聚集超600家私募机构代表,邀请如是金融研究院院长、首席经济学家管清友,从容投资董事长吕俊、惠正投资董事长江作良、重阳投资合伙人、总裁兼首席经济学家王庆、源乐晟资产总经理曾晓洁、东方港湾董事长但斌等多位价值投资派知名行业大咖、业界精英直击业内核心、前沿问题,纵论投资时代机遇。大会由20多家主流财经媒体覆盖报道,金斧子财富app、腾讯大粤网、机会宝app同步直播,创造千万量级线上曝光,成为1月7日全国第五大直播事件。

  金斧子第二届私募大会的主题为“价值投资的时代机遇”,东方港湾董事长但斌表示,投资伟大蓝筹公司是时代的主旋律,当前美股前五蓝筹占42%市值,未来随着蓝筹优秀业绩的披露,市值占比将继续攀升。同时,中概股蓝筹如阿里巴巴、网易等公司也有望走势强劲。此外,中美两国已经从2013年的平衡状态进行转变,再过六年中国将成为比美国更大的经济体,因为中国的效率在突飞猛进。以中国当前经济的增长,不乏比美国还伟大的公司。

  未来要选择跨度十年以上、表现出色的企业,好公司一定会展现魅力和价值,一定将越涨越便宜。中国要完成世界最大经济体的愿景,这些公司很重要。

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  以下为东方港湾董事长但斌的演讲实录:

  非常高兴来到金斧子的盛会,和优秀的同行交流投资,过去一年很多优秀的同行都获得了非常优异的成绩,包括东方港湾,过去一年在A股、港股、美股都获得了好的回报。

  回到过去也没有人能成为巴菲特

  我跟大家分享一下自己对一些问题的看法,这是中美两国GDP的比较,首先跟大家分享我对中国的看法。我个人认为投资比的是谁看得远、看得准、敢重仓、能坚持,所有一切都取决于你对未来的判断和看法。很多人对很多的事物充满着悲观、犹豫的想法。

  今天相对乐观一些,但是展望未来是比较难的,比方说2008年发生经济危机的时候,大家都很担心,包括温总理也说过,2008年是中国经济有史以来最艰难的一年。过去十年大家可以看到这样一个结果,年年难过年年过,年年过得都不错。

  如果未来的十年、二十年呢?如果习大大的两个梦想能实现,对中国的投资人来说就是非常幸运的时代。我用两个人做类比,我们中国所处的位置,一个是1913年,美国上升势头非常强劲,但是1912-1913年美国发生了经济危机,摩根先生用一己之力拯救了美国的金融市场。他说,做空美国会破产的。回头看1912年,当时确实应该利用危机买进甚至不应该有危机,但危机恰恰产生了。

  巴菲特1956年开始做投资,越南战争1955年开始,美国1962年参战。巴菲特投资不久,美国1975年失败退出越南。此外,美国1968年到80年代开始了长达十几年的滞胀期,期间美国股市曾几次跌幅30%、50%,巴菲特的合作伙伴芒格先生也亏了很多钱。我在《时间的玫瑰》写过一句话,巴菲特的伟大不在于他在75岁拥有450亿美金的财富,而在于他在年轻的时候想清楚一个道理,然后用一生的岁月来坚守。

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  全世界投资人面临的时代比巴菲特投资时面临的时代要和平得多、繁荣得多,你如果没有正确的价值观,做投资是非常困难的一件事。所以我们说,中国如果有一个光明的未来,我们的未来是非常美好的,我们穿越了摩根、巴菲特两个时代,甚至面临更好的第三个时代。

  如果中国有更好的表现,美国在2011年互联网泡沫破裂以后,苹果、微软、谷歌、Facebook、亚马逊表现非常不错。中国改革开放到今年是第40个年头,实际上我们有很多企业表现得比美国还好,比如阿里巴巴、网易、好未来,可惜这三个公司都在美国上市。中国经济增长这么快,理当有公司超过美国的表现,比美国伟大的公司表现得还伟大,只是很遗憾,他们要么在香港上市,要么在美国上市。

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  中国将成为世界第一大经济体

  这是去年9月份在哈佛商学院一个教授讲的中美两国比较,他说2009、2013年奥巴马和希拉里提出亚太再平衡,但是他说晚了,他说要是在2004年的时候,美国经济体是一个大球,中国是一个小球;2014年两国平衡,2024年,中国变成了大球,美国变成了小球。他说到底谁在平衡谁?

  这个教授在课堂上还谈到效率的问题,如果你去过波士顿,就会看到波士顿从商学院到本科之间有一条查尔斯河,中间有座桥在维修。教授说这座桥已经维修了十几年还没有维修好。他说,同学们,保证你们明年来的时候这座桥还在修。我把这个故事告诉我一个台湾朋友,我台湾的朋友说不仅美国是这样,欧洲也是这样,他去欧洲拜访一个朋友,那个朋友家附近也要修个桥,1971年立项,2001年才修好。教授在课堂上给我们展示了中国人的效率,北京三元桥维修,有人说会维修一年,有人说几个,教授在视频上展示了一下,北京三元桥的维修用了48个小时,这就是中国效率。

  我昨天广州飞上海,在登机之前发了两张照片,一张是登机口,一张是往后看候机楼的情况,我写了一个感慨,中国是第一世界。不知道在座各位有没有和我一样的感觉,你从北京、深圳、上海甚至成都、郑州任何一个中国相对核心的城市飞到美国,降落在肯尼迪机场的时候,有什么感觉?你会感觉从第一世界走入到第二世界、第三世界,这就是此时的变化。

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  有中国特色的企业将表现突出

  如果中国在长期的上升过程,有哪些行业会受益?

  很多人说中国长虹,曾经的蓝筹股,现在不行了。很多历史上很好的股票现在表现不好了,所以在中国不能做价值投资、长期投资。我们看到美国长期表现好的行业、优质的公司,有些确确实实可以持续表现出色,男怕入错行,女怕嫁错郎。不仅是Facebook、亚马逊、微软、谷歌过去表现得非常出色,菲利普莫里斯(生产万宝路香烟的企业)也在创历史新高,还有麦当劳、星巴克等。

  中国的投资人要学习美国市场百年变迁史,其中长期表现好的股票、行业,我们应该关注学习。美国有值得我们学习的地方,我们有中国特色的地方,中国的白酒表现得非常出色,不亚于白酒的还有传统的涪陵榨菜、海天味业,这些从中国传统文化、风俗习惯孕育出来的公司都表现得非常出色。

  中国改革开放四十年的进程中,很多投资人,包括高净值的朋友,事业成功的朋友,他们对中国的宪法、法律、制度、产权有深深的疑虑,挣钱以后第一时间移民。靠投资成为富豪的,第一波人是抽签表,第二波人靠国债期货。我有一个朋友靠国债期货发了一笔财,发财第一件事就是移民到美国,在中国养成了投机习惯,到美国就败了。

  在中国成长的过程中,决定一个国家、一个民族长期未来的是风俗习惯、传统、宗教、文化,这个变化的频率是100年到1000年,是这些东西决定了中国长远的道路。中国历史上,战争是频繁的,太平岁月很短暂,但只要有几十年太平岁月,我们中国人集聚的财富都是世界第一。中国几千年的历史,到建国100年时,中国都是历史上最强大的。如果习大大的第二个一百年能实现,2049年,中国2025年会超过美国,成为全世界最大的经济体,2049年中国的经济规模会是美国的两倍。

  中国有这么一个长远的变化,而且可以这么说,全世界没有任何一个国家、一个民族像中国这样,14亿的人这么多人把挣钱当信仰。这是决定中国的伟大公司能集聚更多的财富的核心和关键。而且中国肯定能突破中等收入陷阱成为发达国家,我用了肯定两个字,这是我个人的信念。

  好公司有时候越涨越便宜

  如果中国成为发达国家,我们看到在美国的发展进程中,即便是一个很明确向上的方向,这个资本市场还是充满起伏和跌荡的。比如摩根时代和巴菲特时代,巴菲特投资的时代也碰到了18年滞胀期,期间只涨一个点。

  我1992年从业,碰到一波上涨行情,之后一轮下跌有80%之多,上涨了一下到了1558点,然后又面临跌幅更深、持续时间更长的情况。2018年是我从业的第26个年头,我碰到过七次以上跌幅超过50%,而且持续时间三到五年的情况。刚刚过去的2015年股灾,直到今年2018年,这是第四个年头,股市巨幅波动是经常的。

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  A股市场上涨是很短暂的,下跌是非常漫长的。地产商不像我们做投资的这么悲惨,做地产是比较幸运的,40年的改革开放中,他们从来没有碰到过一次房价跌50%,地价跌20、30%的情况。如果2008年的金融危机,不用5万亿打鸡血的话,如果2008年的房价持续下跌到2012年,房价跌50%,地价跌20%、30%,前年的首富王健林先生,去年的首富许家印先生在2012年不破产,可能也会缺个胳膊断个腿。

  假设明天证监会宣布3万多亿的救市资金要撤掉,我们的市场会怎么表现?在经济长期上升的过程中,我们的市场是这么波动起伏的,我们靠什么胜出呢?我们只靠投资最好的企业这样一种方法。上图是1993年的情况,即便你是历史最高点买入这些好的公司,买入福耀玻璃,现在的回报最高点还有47倍,如果有本事买到低点是67倍,稍微有点洞察力买到云南白药是146倍,买到低点是570倍。

  如果能从真正的商业模式、企业出发,选择全中国最好的企业,在全世界各地上市的、十年以上历史的、时间跨度在十年以上表现非常出色的企业。这些企业有一个共同的特点,ROE基本上在20%以上,中国的很多很好的企业如果持续有这样的盈利增长能力,这些公司在未来还能展现它的魅力和价值。好公司有时候越涨越便宜,我相信如果中国A股市场面对的是中国成为全世界最大经济体的愿景,这里面很多公司还会表现得更好。

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  现在的茅台、腾讯可能就是未来的茅台、未来的腾讯

  很多人说,你能不能找下一个茅台、下一个腾讯?我从业25年,好公司是定期出现,就像NBA选秀,有大年有小年,大年有大的选择,小年有小的选择,每年都有好的选择,每隔五年、十年都有大选择,实际上真正创造财富现象级伟大的公司可遇不可求。

  我说现在的茅台、腾讯可能就是未来的茅台、未来的腾讯,今天很多朋友问我茅台的事,开兴兄说下面有一个茅台吉祥物,我就跟茅台吉祥物照了一个照片,大家把茅台当吉祥物是对的,买茅台的长期投资者没有人亏钱,更重要的是未来,只要持续买入它还不会亏钱,茅台就是一个菩萨,给大家送钱的。

  中国是一个伟大的国家,孕育出了许多伟大的公司,给中国投资人很多很好的机会,我在《时间的玫瑰》上还写过一句话,当时我40岁。我说,如果自己拥有智慧、拥有才华,不嫉妒、持续努力奋斗的话,这个国家会非常善待你的,这是我个人的体会。

  我出生在浙江的一个农村工人家庭,没有任何背景走到今天。这个国家给每个投资人非常好的机会,宽度很宽、厚度很厚,不亚于巴菲特滚过的雪坡。芒格先生1月1号生日,我1月2号生日,芒格94岁,巴菲特88岁,我希望我能工作到和他们一样的年龄,在我100岁的时候还能活着拄着拐弯看着深圳湾,希望我们在这样一个伟大的国度和好的时代,我们每个人都能开创自己的事业,我今天的分享就到这里。

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