民族证券研究院院长管清友接受《华夏时报》记者采访时表示，近来不少企业在咨询他们目前汇率变化情况下，如何制定套保策略的问题。据他了解此前一些企业由于错误判断了人民币汇率走势，做出了看空人民币的套保策略，损失巨大，最多的甚至达到数亿元。

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不难看出，人民币汇率十一连涨，一路高歌拉出了最近两年来最坚挺阳线之时，央行汇率政策的调整，其调控目标从有效遏制人民币贬值，转向促进人民币在长期升值趋势下，保持双向波动与弹性汇率的意图已经十分明显。

海关总署近日公布的数据显示， 8月份以美元计价的出口数据同比增长5.5%，低于市场预期，较7月回落1.7个百分点，同比增速连续2个月回落，延续了今年3月以来的出口整体回落的趋势。对此，兴业证券首席宏观分析师王涵表示，6月以来人民币有效汇率的趋势性升值对于出口的抑制作用逐渐显现。事实上，对于出口企业而言，半年前谈妥的出口价格，如果现在交货，收回的美元兑换成人民币，汇率损失就可能吃掉全部或大部的净利润。外贸企业纯粹因为汇率变化造成的损失还可以承受，一些企业由于对人民币走势判断错误，造成的损失则更大。

种种迹象表明，近期央行的态度已出现微妙变化，转向“抑升值”。结合上述外汇管理政策开始松动，以及“逆周期因子”开始过滤非理性升值预期，或表明“8·11”汇改以来的维稳汇率的调控政策出现松动。

外贸企业很受伤

与此同时，外贸企业则是叫苦不迭。

人民币汇率高歌猛进之时，央行的逆升值预期调整，人民币汇率应声回调。

对此，兴业研究分析师郭嘉沂认为，央行放开购汇准备金，可能表明有意放缓人民币连续升值的步伐，防止人民币升值预期形成“羊群效应”。除放开购汇准备金外，近两日实际中间价均往贬值的方向偏离模型拟合中间价，或意味着“逆周期因子”开始“逆”人民币升值预期，以防止人民币升值方向市场超调。

加大个人购汇和企业海外投资的审核力度、设置外汇风险准备金、在离岸市场大量购买人民币稳定汇率等政策相继出台。然而2016年整整一年，人民币依然一路贬值，外汇储备也下滑至3万亿美元大关。2017年政策进一步加码，多部门联合大举整治金融乱象、加入了人民币逆周期因子、严控企业海外投资、控制个人海外消费。

汇率回调

没等到“羊群效应”引发踩踏现象，央行已经开始逆升值预期调整。9月11日开始，针对远期售汇的外汇风险准备金率从20%调整为0。

本报记者 吴丽华 北京报道

梁红则在报告中进一步指出，对人民币的需求近期明显回升，且外汇流出很可能近期逆转。

人民币突破6.5之后，央行汇率政策的调整让外贸企业看到人民币双向调整的曙光。而此前资本外流、外汇储备持续，人民币“破7”在即的压力之下，稳定市场才是汇率政策的第一要务。

今年以来的经济基本面支持人民币走强，同时，人民币套利交易“机会成本”的大幅上升可能会触发大量“实际意义上”的空头平仓。若真如此，进一步放松近年实施的，包括针对居民换汇的管制措施，也是自然的选择。

中金公司首席经济学家梁红分析认为，政策放松的时点可能和人民币汇率近期走强有一定关系。她在报告中指出，如果人民币市场情绪改善、外汇净流入出现较持续的趋势，2015年四季度以来实施的资本管制措施可能会择时放松，尤其是“临时性”举措。顺序上，先放开一些对居民购汇的管制可能是较为合理的政策选择。

一个个企业切实的经营困难，反映到宏观数据上则是出口数据的整体回落。

为了稳定市场，抑制资本外流，央行开始了下一盘保卫汇率的大棋。

8 月以来，人民币升值速度明显加快，人民币汇率走出了 2005 年7 月人民币与美元脱钩以来最凌厉的升势；外汇储备水平已经连续7 个月上升，接下来3-6 个月中国也很可能再现外汇流入等表现，则一定程度上满足了上述资本管制政策放松的条件。

厦门的一家灯具企业则对记者表示，签订合同时是高汇率，收汇时是低汇率，收益缩水严重，“汇率波动如此之大，我们都不知道该用什么汇率来定价了。”他说。

人民币空头止损

对此，中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫分析，央行选择此时部分放松外汇管制，其背后逻辑主要是为了避免汇率持续大幅升值，对出口贸易带来伤害，尤其是8月以人民币计价的出口和贸易顺差都同比缩窄更是加剧了这一担忧。

堵住了资金外流的出口，在人民币持续升值预期下，原来滞留海外的资金因为持有美元短期亏损，不得不提前结汇。有香港银行外汇交易员从7月人民币汇率大幅上涨起，若按人民币外汇市场日均成交量200亿美元估算，过去两个月这些空头头寸基本都止损平仓离场。

系列政策下，人民币走势画风大转，从5月25日至9月11日，人民币即期汇率在三个月时间内升值幅度接近6%，人民币中间价也十一连升突破6.5关口，达到去年5月水平，较年初上涨7%左右。

王有鑫分析认为，央行已重新夺回了对预期的控制权，近期市场预期逆转是中间价十一连升的主要影响因素。市场预期逆转导致客盘结汇大量增多并触发美元多头止损，连续升值与“羊群效应”相互叠加，导致市场出现恐慌性升值预期，企业和居民大量结汇，争相降低外币资产配置，如果没有外在干预，十一连升之后的人民币汇率本应继续升值。

9月11日，央行将远期购汇需缴纳的外汇风险准备金从20%降为0，同时取消对境外金融机构境内存放准备金的管理要求。

9月14日，广东澄海一家玩具企业老板黄春满接受《华夏时报》记者采访时，第一反应就是人民币升值影响很大，今年仅此一项已经吞噬了他1000多万的利润。

回顾两年前8·11汇改之时，人民币2天时间暴贬将近2000个基点，企业海外投资如火如荼，个人换汇也越来越多，到处弥漫着人民币大幅贬值的气氛，市场已经不是讨论人民币会不会破7的问题，而是讨论何时破7，年底能到7点几的问题。

（原标题：人民币汇率波幅较大 外贸企业很受伤）